美国经济衰退预警信号再现

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标  题: 美国经济衰退预警信号再现
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Jan 26 12:55:07 2016, 美东)

二战以来，美国经济每次衰退之前，都会出现工业产值和公司利润大幅下降、股市大跌
的现象。

现在这些不祥的兆头再度同时出现。

这些兆头是否是经济衰退的先兆？亦或是，公司利润和工业产值下降主要是因为油价重
挫，而股市下跌则是投资者对这些状况的反应过度？

首先来看一下这些不祥的兆头。

美国商务部公布的数据显示，过去12个月中，有10个月工业产值下降，目前较2014年12
月峰值下降近2%。公司利润在2014年夏季左右见顶，到去年第三季度下降近5%。今年迄
今为止股市大幅下挫，道琼斯指数下跌7.6%，尽管上周后段有所反弹。

令美国越来越感到担心的一个因素是，全球如此多的地方都陷入到低增长或增速下降的
困境。上周，国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)预计2016年
欧元区经济仅增长1.7%，日本增长1%。

从历史情况来看，在这些警示信号中，美国工业产值下降的预警作用最强。矿业、工厂
和公用事业产值往往在经济衰退到来前开始下降。

渣打银行经济学家科斯泰让(Thomas Costerg)表示，制造业往往会引领经济周期，通常
是经济波动的指标。他表示，目前美国制造业正在惨淡经营。

强势美元和全球经济疲软正在造成不利冲击。但与以往不同的是，此次工业产值下降主
要是受到石油产业崩溃的影响。近几个月美国工厂的产值几乎没有变化。但矿业产值已
下降超过10%，受到油气井钻探产值下降62%的拖累。

企业利润也受到了能源业的压力。Goldman Sachs Global Investment Research的分析
发现，如果不包括能源公司，标准普尔500指数成分股公司过去一年的利润率变化不大
。只是在包括了埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)、雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)
、Valero Energy Corp.(VLO)等主要落后股，美国公司的利润率才出现萎缩。

如果只是石油公司衰落，担忧更容易消除，但股市走低可能会令许多此前未收到警示信
号的消费者感到不安。在经济衰退时，信心下降（到目前为止还未出现这种状况）通常
会导致家庭减少购买，造成企业利润普遍下滑和裁员。

工业产值、公司利润和股市以前曾发出过错误的警报。例如，当前工业产值的下降幅度
与上世纪60年代和80年代中期的情况相差无几，而当时工业产值下降后并没有立即出现
经济衰退。此外，股市在多次进入熊市后也没有出现经济滑坡。

好的一面是，美国就业市场可能是预示衰退的最佳指标，而这项指标没有发出预警信号。

过去50年来的每次衰退中，美国就业人数至少减少1%。在大量非衰退时期，就业人数的
降幅从未达到过这种程度。

如今美国就业人数一直在迅速增长，去年12月份美国非农就业人数增加29.2万人，过去
一年增加了270万人。这是很多经济学家仍相信美国能够避免经济衰退的原因。

美国是否进入经济衰退最终由美国国家经济研究局(National Bureau of Economic
Research)商业周期测定委员会的经济学家们决定。

该委员会通过研究国内生产总值和收入、就业、经通胀调整后的零售额和工业产值等数
据来确定经济活动开始萎缩的确切时间。过去，他们会等到转折点变得清晰且数据已经
得到修正后。当经济开始变得不稳定时，他们的观点会受到密切关注。