A股市场机制十分聪明

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发信人: xiaoxiaoren (可爱小宝宝), 信区: Stock
标  题: A股市场机制十分聪明
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Jun 11 14:02:50 2015, 美东)

1
不能当天清仓。你买了，同一天不能卖。

###这个有效的控制了DT，更好的控制了市场的过度流动。但是当天买是可以卖的，你
可以卖昨天买的position，所以如果你有100股（昨天买的，做长线），今天早上买100
股，下午卖100股，是可以的，这个标记是average cost，你可以DT，但是有限制有范
围的DT，保障了市场的稳定。

2
做空
资产过分少的用户不允许此类操作。

###做空本身风险很大，而大部分国内玩家资产过低，教育程度低，对风险的认识不够
，融资融券的券商本身没有系统的风险控制，只是很简单的设定额度。这个机制可以有
效地保证散户不死，broker不死，游戏继续玩下去。

3
pe不高。

###一个动态的市场要动态的看PE。中国是一个4000B市场只拥有150B QF额度的市场，
退休金，养老金，公积金都没有fully involved到市场中。这就像是小河流决口没打开
，打开了潜力无限。

看PE要动态的看，现在老百姓大部分钱都在银行里面，利息还很高，投资手段还很有限
，如果股市的蓬勃发展，会让外来资金流入，稳定货比，又不会对商品市场造成影响，
还可以很有效的掩盖很多国企的问题。

4
涨跌停机制，十分smart。

###中国很多stick cap size只有几十亿，随便一个民营企业进场都可以是庄家坐庄，
这个严重的影响了流通性和市场的规范。这个机制可以保证有限度的市场波动。在A
shares市场没有其他option，ETF之类的金融产品下，这个机制可以合理的平衡市场。

5
A shares 问题。

### 中国市场没有真正意义的ETF，大概只有4-5个，大部分都是mutual fund，管理费
奇高，而且赎回机制很差。这些都和outstanding shares缺乏极其相关。

中国的很多股票outstanding shares是很有限的，很多优质的企业是大量的被政府or国
家机构控股，一当外来资金（哪怕是国内机构）买入，就会莫名其妙的定向增发。加上
QF配额和沪港通，其实一个强力机构可以做的非常有限。

正面看：国家对此类企业的股权有良好的控制，不会被恶意做空，拆分or为所欲为。

反面看：这类企业的股票不会对境外实力机构有吸引力，因为可玩性低，也就不会吸引
到足够的资金去投资。

这个恰恰就是MSCI不同意加入。很简单。 ETF是需要creation、redemption来完成盈利
的，要保证需要creation的时候有股票可以买，需要redemption的时候，可以卖。ASHR
说到底也就是几个B的cap size，在浮动下，对这个creation redemption的需求几乎可
以满足。 EEM的cap size很巨大，如果liquidity满足不了，就会让ETF遭受到类似CEF
的风险。

其次，一个金融产品的可玩性非常重要。就像你去一个赌桌，一个玩家控制了局面，你
哪怕钱很多，但是玩不起，那也不好玩，职业的玩家喜欢在很多散户，很多机构，很多
分散的股权游戏中玩，我不一定要做庄，但是我又坐庄的权利，起码不被别的庄控制，
这个非常重要，也就是为啥优质企业 如招商银行只少量的被境外机构买入的原因。

###政府的态度。
政府是需要开放金融市场来完成mature的转变，所以这个深港通，和之前融资融券的讲
话，基本上是政府的态度。市场开放多少不重要，重要的是政府愿不愿意开放，因为大
部分的开放只是时间问题。

一旦中国A shares 跟进美国的50%，比如说，开放50%的市场，2000B给全世界，比如加
入更多的ETF，比如更多的社会fund进入股市，这个市场会很巨大，到时候PE也不那么
刺眼了，企业growth了，市场成熟了，美国的FEYE earning还minus呢，你们叫过PE吗？