网易报表简评

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发信人: rival (sss), 信区: Stock
标  题: 网易报表简评
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Feb  8 11:56:55 2018, 美东)

说实话，这次过了，以后不再喊股票了，涨了还好说，大家一起高兴，跌了总觉的有义
务要更新，自己的话，跌就跌了呗，有信心就握着，也没什么，发帖更新实在也是负担。

财报槽点
1. Q4真是花了不少钱，这些年这是我第一次看到网易投入这么多钱，事前没想到。电
商打折导致低margin,加上投入的广告总共导致了15亿人民币对盈利的侵蚀。虽然分析
师已经通过和网易高层的交流已经获得了消息，一直再降低对Q4的盈利预期，但消息出
来对市场仍然是有些震撼，所以盘后也掉了这么多。也难怪，我也有些震撼，当时觉的
今天网易要跌10%甚至15%了，听了财报会议才感觉好多了。网易这么多一直被诟病抠门
，不投入，一个游戏公司PE高不了。可现在投入了高大上的电商行业，又被诟病花销增
大侵蚀利润，反正怎么说都行，市场情绪很容易变化的

2. 阴阳师在Q42016/Q1 2017设的bar太高了，游戏同比下降是人所共知的，但still,
消息出来对市场仍然有手软的。
3. 由于净盈利只有1.5刀，所以分红也只有大概0.35刀，有些少的可怜。手上60多亿美
元的cash,这个季度一般般，加点凑个1刀让投资者聊以自慰很困难吗？

亮点
1. 电商增长很快，同比增长170%。丁磊一直强调考拉和巴巴京东等巨头有差异化，不
会正面竞争。这个我觉的还说的通，巴巴现在和腾讯竞争根本忙不过来，跨境电商这块
顾不上了。
2. 国际市场的开拓。今天荒野行动在日本的游戏销售榜已经到了第10， 而且在免费下
载榜一直都是第一。终结者2变现差强人意，但起码这是第一次中国游戏在欧美市场排
名这么靠前这么持久。
3. 其他国内游戏的前景，后面有谈到。
4. 丁磊说“Q4的开销是很特殊的，以后几个季度不会再出现”。丁磊可以讲这个话，
我有些惊讶。他一直都不鸟资本市场的，这次居然安抚投资者。

Q1 2018游戏仍然会同比下降，因为Q1 2017阴阳师是最火的时候。Q2 2018同比希望可
以打平，Q3 2018会重拾所谓的同比增长模式。归根结底最近所谓的同比下降，很讽刺
其实是阴阳师太火造成的，如果阴阳师去年没有那么火，现在网易同比增长健健康康的
，市场情绪会好很多。这一点其实花街投行都看到了，但again,数字一出来，有些负面
auto-news发布，市场就波动了。

我的信心，第一: 还是在今年新游戏上面的，楚留香在和腾讯的择天记竞争中完全胜利
. 后面网易的几个游戏，第5人格和明日之后，测试已经大火了，而腾讯目前没有应对
游戏。只要政审通过，公测大概率火爆。暗黑3的手游版迟早也要公布，这个ip就不用
多说了。 第二， 电商的确难讲，但和百度外卖类似，大不了网易不想做了，卖给别人
甩掉包袱，margin和盈利马上大规模提升，主动权永远在自己手上。第三. 网易这么多
年的高层执行力是优秀的，已经无数次prove doubters wrong, 300甚至350以上买的股
东将成为永远的站岗者？ 百度新浪巴巴YY京东跌惨的时候，曾经站岗的后来都赚饱饱
了(如果可以hold住的话)，网易究竟是衰败的开始，还是再次起跳前的下蹲，再次
prove doubters wrong, 我只能说tracking record支持看多的一方。

ymyd